湾区金融集聚的历史经验与启示 ——基于交易(3)
纵观纽约作为金融湾区的发展进程,高效的产权交易市场为纽约湾区的金融集聚提供了动力保障。从金融资源流动效率的角度来看,纽约产权交易市场所形成的良好基础有利于为其金融资源的流动营造出更为顺畅的合作环境,从而筑牢了纽约湾区金融集聚进一步深化的根基,使纽约湾区金融资源的流动与交易更加清晰和透明,更易于与国际接轨,最终有效增强了纽约湾区的金融集聚效应。
三、对粤港澳大湾区建设的启示
改革开放以来,随着粤港澳交流与合作的不断深化,三地的经济实力和区域竞争力都显著增强。从世界湾区形成与发展的历史来看,现阶段粤港澳大湾区已经具备了建成世界级城市群、打造国际一流湾区的基础条件,但其若要在发展上实现更大的飞跃,则需要致力于推动三地经贸要素特别是金融要素的流动,为其更高层次经贸关系的发展创造出更为有利的条件。目前,粤港澳大湾区存在着三种不同货币、三种汇率体制以及三种资本流动管理方式,这大大增加了其金融市场的复杂性和不确定性,导致了粤港澳大湾区较之世界三大著名湾区的金融市场存在着更加高昂的交易成本。因此,未来粤港澳大湾区在建设的过程中,应重视完善金融市场,从顶层设计和具体政策激励上入手,深化湾区的金融产业合作,通过推动粤港澳金融市场的深度对接以及金融产业的融合发展来降低湾区金融市场的交易成本,促进金融资源在区域内的有效配置,从而强化大湾区的金融集聚效应。
从大湾区整体发展来看,应着力增强粤港澳大湾区中金融集聚程度较高地区的基础设施建设力度,满足这一部分地区金融集聚程度进一步提升的要求,以提高其金融资源的配置效率;同时,要立足整体、统筹全局,注重选优配强工作力量,以综合性长期规划推动大湾区公共基础设施的建设,通过基础设施的科学合理布局来降低大湾区金融市场的交易成本,从而吸引全球金融机构在大湾区集聚。此外,粤港澳大湾区还应进一步完善产权保护体系,建立起高效的产权交易市场,使大湾区金融资源的流动和交易透明化、清晰化,从而降低湾区金融服务业的交易成本,进一步强化粤港澳大湾区的金融集聚效应。
以纽约湾区、旧金山湾区和东京湾区为代表,湾区经济已成为当前全球经济研究的热点问题之一。看似互不关联的三个湾区,实则在历史发展过程中有着相似的发展共性。纵观世界三大著名湾区经济的发展历程,在湾区的建设过程中都出现了明显的金融集聚趋势。而湾区金融产业集聚的生成原因,实际上可以归结于湾区中政府、制度以及市场经济活动三者之间的相互关系,即从新制度经济学视角分析世界三大湾区金融业的发展,不仅具有一定的理论探讨价值,同时对于当前建设和发展粤港澳大湾区也具有重要的借鉴与启示意义。因此,笔者基于新制度经济学相关理论,从交易成本和产权特征来揭示湾区金融集聚的生成动因,以期能为粤港澳大湾区的建设和发展提供一些参考。一、湾区金融集聚的交易成本分析交易成本理论是一个不同于新古典经济学研究模式的新范式,是新制度经济学研究经济运行规律的基本原理之一。所谓交易成本,是指在商品交易过程中,没有被交易主考虑到而损耗掉的成本,主要包括搜寻成本、谈判成本以及执行成本等。从深层次看,金融产业存在较高的交易成本主要受以下因素的影响:一是机会主义。由于金融市场中机会主义倾向严重,因此交易双方都不敢轻率地根据对方所提供的信息来作出决策,即机会主义行为的存在大大增加了金融市场交易的复杂性,严重影响金融市场的效率。二是信息不对称。信息越不充分,金融市场交易行为的不确定性则越突出,那么道德风险和逆向选择出现的几率就会大大增加,从而增加了金融市场的交易成本。放置于空间视野,各类金融机构实际上是往交易成本更低的区域集聚,主要是因为交易成本越低,越有利于其采用企业间协调的方式来组织交易和生产活动。而从纽约湾区、旧金山湾区和东京湾区的历史发展过程来看,世界三大湾区主要从基础设施提升和政策方案规划方面来降低湾区内部的交易成本。(一)基础设施提升与湾区金融集聚湾区经济的发展在很大程度上受基础设施的网络效应与溢出效应的影响。从纽约湾区的发展历程来看,纽约能够成为国际金融中心与其交通运输革命密切相关。19世纪初美国的第一次工业革命推动了其交通运输革命:1811年,康涅狄克州和纽约州都建成了超过800英里的公路;1851年,与伊利运河水陆互补的伊利铁路通车;同年,纽约中央哈德逊铁路又向西延伸,使纽约拥有两条通向西部的铁路。交通运输革命为其国际金融中心地位的形成和发展搭建了良好的桥梁,同时也为纽约湾区的基础设施建设提供了良好的开端。自交通运输革命以后,纽约湾区也开始加快了信息基础设施的建设。纽约发达的通信基础设施条件满足了该地区金融业快速高效的运行环境要求,推动了湾区金融集聚的形成。从旧金山湾区的发展历程来看,其繁荣实际上是建立在美国铁路网和河道的完工之上。20世纪20至30年代,旧金山湾区高速公路网的修建以及7座跨海大桥的完工,标志着湾区交通一体化取得了重大进展。跨海大桥的建立不仅消除了湾区内部各城市金融机构的孤立性,形成了湾区金融网络雏形,更让湾区金融产业在协同化发展上迈出了一大步。从东京湾区的发展历程来看,基础设施的提升加快了东京的金融集聚速度。20世纪70年代,东京已经成为了国际金融集聚区之一,而那一时期日本的交通建设正如火如荼,形成了以东京为中心的呈放射状的交通要道。纵观世界三大湾区的发展历程,可以总结出一个共同特点:基础设施提升是湾区金融集聚形成的关键。立体的基础设施网络是湾区建设的支架,为湾区金融产业的发展提供了基础保障和发展动力。国际经验表明,交易双方的物理距离是影响金融合作的重要因素之一。物理距离的存在制约了金融市场信息的有效传递,增加了金融市场的交易成本。为了弱化信息不对称、不充分的影响,需要金融主体之间的相互邻近,从而在一定程度上促进了金融服务聚集的形成。集聚区域的选择主要取决于交易成本,即交易成本越低的地区,越有利于推动金融集聚的产生。而湾区内部各城市有效的基础设施网络所起的连接性作用则能够有效弱化物理空间所带来的影响,使湾区内的金融要素流动更为便捷、更加迅速,进一步促进湾区资源配置的优化以及整体经济效率的提高。在通讯、交通等基础设施网络的推动作用下,跨城市的交通流线和网络流线构筑了湾区内部各城市金融机构的节点,使其融入到紧密联系的湾区分工网络之中,从而在整体区域范围内形成了湾区金融合作网络,大大弱化了其自身的物理边界。总之,基础设施的建设能够提升湾区的信息传递效率,有利于降低湾区金融市场的交易成本,推动湾区金融集聚的形成。而随着金融集聚规模的扩大,湾区的金融产业更加蓬勃发展,这则能满足更庞大的基建融资需求,促进湾区基础设施建设规模的进一步扩大,从而形成基础设施提升——交易成本降低——金融集聚扩大——基础设施规模再扩大——交易成本进一步降低——金融集聚深化的良性循环。(二)政策方案规划与湾区金融集聚从政府与市场的作用来看,湾区金融集聚的发展离不开政府规划的推动作用。纽约湾区从1929年至今进行了四轮规划,政府的推动使湾区朝着多中心繁荣发展。特别是第三轮区域规划和第四轮规划致力于推动高效交通网络的形成,以重塑湾区金融的活力。此外,着眼于湾区经济的发展规划,纽约湾区取消了许多经济上的管制措施,促使当地金融业的发展更加迅猛,其世界金融中心的地位也因此得到了巩固。而旧金山湾区的金融产业在20世纪40至50年代则经历了广泛而深刻的变革。那一时期的旧金山市政府采取了金融业优先发展的策略,推动了当地金融公司业务的扩大和湾区金融市场规模的扩张。与纽约湾区和旧金山湾区金融业的发展类似,东京能够发展成为国际金融集聚区,主要得益于日本的产业政策。从产业发展顺序来看,在湾区的初始形成阶段,东京主要致力于发展出口型产业。围绕于此,服务于出口型产业的行业如银行、证券、保险等金融业得到了迅速发展,形成了积累。到了1990年前后,日本出台了强化金融管制政策,使当地的金融业得到了保护。从世界三大湾区的发展历程中,可以总结出另一个共同特点:合理的政策方案规划对于湾区的金融产业集聚起到了关键的推动作用。随着湾区经济的发展,要更合理地规划湾区金融业的发展方向,使金融业的市场结构更加适应湾区经济发展的新特征和新变化,从而降低湾区金融市场的交易成本,吸引全球金融机构向湾区集聚,进一步增强湾区金融业的国际竞争力。二、湾区金融集聚的产权理论分析产权是新制度经济学中另一个最基本的概念。产权的本质是社会关系,是规定交易双方相互行为关系的一种规则。产权的安排会直接影响经济资源的配置效率。根据科斯定理,当市场的交易成本为正时,资源的有效配置取决于产权的合理安排。任何产业运行模式的改变都会产生交易成本,金融产业的集聚行为也不例外。因此,湾区的金融集聚规模与其产权制度设计对各个市场主体行为所形成的激励息息相关。(一)健全的产权交易服务是湾区金融集聚的重要基础美国是目前全球公认专利制度设计最为完善的国家,也是对知识产权国际规则的形成和发展影响最大的国家。立足于维护本国利益,美国一直致力于参与知识产权国际规则的制定以及推动各国知识产权法律法规的调整。而旧金山湾区金融业的迅猛发展则与美国知识产权管理体系的效能密不可分。旧金山湾区是较早建立知识产权金融的地区,其在知识产权金融政策的制定、知识产权金融保护体系的建立以及知识产权金融信息的开发等方面都十分先进。以旧金山湾区的专利商标资源中心为例,这类中心不仅向企业提供相关专利信息的查询,同时还为金融机构提供专业技术讲解的服务。因此,专利商标资源中心对当地的企业和金融机构而言,已不仅仅是一个资源中心,更是一个产权信息集合区和湾区创新孵化地。产权信息的深入挖掘和有效利用,能够显著降低湾区金融市场的交易费用以及拓宽湾区金融资源的流动空间,从而推动知识产权与金融资源的深度融合,促进湾区金融资源的良性循环,有利于湾区金融资源的进一步集聚,从而为该地区的创新发展提供源源不断的动力。(二)高效的产权交易市场是湾区金融集聚的动力保障纽约湾区是金融湾区,是世界金融、证券、期货、保险及外贸机构的聚集地。作为世界经济和国际金融的中枢,纽约湾区金融业的发展历史具有重要的现实指导意义。20世纪末期,纽约的金融集聚规模迅速扩张,纽约及其周边城市的定位逐渐变为跨国商业银行和其他跨国金融机构的集中地,越来越多的金融机构在该地区设立总部。纽约全球金融中心地位的确立,与其产权交易市场效率的提升密切相关。产权交易市场是现代市场经济的重要一环,其建立旨在拓宽投融资渠道、促进各类权益性要素的有序流动以及推动地区金融业规模的进一步扩大。20世纪70年代以前,纽约为防止产权交易的不良竞争,在产权交易市场设置了诸多限制。因此,管制成为了那一时期纽约湾区产权市场管理的主要特点,严重阻碍了湾区金融资源的流动。而70年代中期之后,美国开始陆续取消或废除了管制措施。1974年,美国取消了资本管制。在这种新的市场环境下,纽约湾区的产权交易市场迅猛发展,有效盘活了湾区的金融资源,使其国际金融中心的地位获得了很大的发展。1970年,纽约拥有的外国银行数目为47家,资产达100亿美元;在1985年则增长到了191家,资产飙升至2380亿美元。到了1986年,纽约湾区所吸收的国外存款占美国的68.8%,而洛杉矶和芝加哥仅占11.3%。至1977年,纽约已经拥有36家专门为美国驻外企业提供财政支持的银行。纵观纽约作为金融湾区的发展进程,高效的产权交易市场为纽约湾区的金融集聚提供了动力保障。从金融资源流动效率的角度来看,纽约产权交易市场所形成的良好基础有利于为其金融资源的流动营造出更为顺畅的合作环境,从而筑牢了纽约湾区金融集聚进一步深化的根基,使纽约湾区金融资源的流动与交易更加清晰和透明,更易于与国际接轨,最终有效增强了纽约湾区的金融集聚效应。三、对粤港澳大湾区建设的启示改革开放以来,随着粤港澳交流与合作的不断深化,三地的经济实力和区域竞争力都显著增强。从世界湾区形成与发展的历史来看,现阶段粤港澳大湾区已经具备了建成世界级城市群、打造国际一流湾区的基础条件,但其若要在发展上实现更大的飞跃,则需要致力于推动三地经贸要素特别是金融要素的流动,为其更高层次经贸关系的发展创造出更为有利的条件。目前,粤港澳大湾区存在着三种不同货币、三种汇率体制以及三种资本流动管理方式,这大大增加了其金融市场的复杂性和不确定性,导致了粤港澳大湾区较之世界三大著名湾区的金融市场存在着更加高昂的交易成本。因此,未来粤港澳大湾区在建设的过程中,应重视完善金融市场,从顶层设计和具体政策激励上入手,深化湾区的金融产业合作,通过推动粤港澳金融市场的深度对接以及金融产业的融合发展来降低湾区金融市场的交易成本,促进金融资源在区域内的有效配置,从而强化大湾区的金融集聚效应。从大湾区整体发展来看,应着力增强粤港澳大湾区中金融集聚程度较高地区的基础设施建设力度,满足这一部分地区金融集聚程度进一步提升的要求,以提高其金融资源的配置效率;同时,要立足整体、统筹全局,注重选优配强工作力量,以综合性长期规划推动大湾区公共基础设施的建设,通过基础设施的科学合理布局来降低大湾区金融市场的交易成本,从而吸引全球金融机构在大湾区集聚。此外,粤港澳大湾区还应进一步完善产权保护体系,建立起高效的产权交易市场,使大湾区金融资源的流动和交易透明化、清晰化,从而降低湾区金融服务业的交易成本,进一步强化粤港澳大湾区的金融集聚效应。
文章来源:《当代经济研究》 网址: http://www.ddjjyjzz.cn/qikandaodu/2020/1117/425.html